上海货运公司是我们看好的长线品种

发布于:2012/4/21  来源：www.66083797.com  点击次数：

上海货运1季度业绩超我们预期:1季度实现收入、净利润35.2亿元和1.1亿元,同比大幅增长37.4%和34.2%,实现EPS0.28元,超出我们12年1季度业绩前瞻EPS0.26元、同比增长26%的预期。工业增速快于商业,收入结构变化推动毛利率同比提升1.5个百分点,营业费率同比提升1.7个百分点。期末短期借款20.7亿元,较期初增加4.1亿元,报告期财务费用920万元,同比增加44%。存货、应收款周转均有所加快。

　　预计工业、商业收入增速分别约为40%、35%:工业收入增速加快,主要品种百令胶囊规格调整及增加肿瘤、糖尿病等科室推广,预计收入同比增长仍超过50%;阿卡波糖预计同比增长超过30%,FK506同比快速增长;商业增速也有所加快,主营商业的母公司实现收入24.7亿元,同比增长22.5%,11年外延式收购的惠仁药业预计1季度实现收入约2亿元,商业整体增速约35%。

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　　物流设施投入使用,将加强商业的竞争优势:上海货运公司投入2亿元改造的华东医药供应链管理公司4月18日投入使用,可支持130亿元的年销售规模,服务范围覆盖浙江全省的综合物流运营网络系统,为浙江全省网络覆盖最全,设施最先进,规模最大的医药物流企业。预计物流设施投入使用后将提高公司医药商业在浙江地区竞争力,加快区域性整合,保证医药商业保持较快增长。

　　业绩预测和投资评级:维持预计12~14年收入同比分别增长23%、21%和19%,净利润同比分别增长25%、21%和22%,实现EPS1.1元、1.33元和1.62元。在研产品包括免疫抑制剂、降糖药、抗肿瘤药等,新建制剂大楼预计13年初投入使用。上海货运公司是我们看好的长线品种,工业品种将受益于医保控费,当前股价对应2012年预测PE23倍,维持“审慎推荐-A”评级。

　　主要风险是医药商业资金需求较高,造成公司资金压力较大;大股东股改承诺问题限制公司发展。